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皇冠体育APP(www.huangguan.us):2021定增半年度稀奇讲述:三成企业无法足额募资 实募最多缩水超八成

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“我们设计最近发一笔定增,这段时间,董秘在外面走了一个月,挨家挨户造访机构。”克日,一家上市公司高管对21世纪经济报道记者说道。

自去年2月实行定增新政以来,幽静已久的定增市场再次被激活,但21世纪经济报道记者注重到,今年以来,受市场行情颠簸、市场化改造历程加速、羁系问询以及折价率收窄等因素影响,定增刊行难度陡增。

据记者不完全统计,2021年以来近3成非公然刊行不能足额召募资金,刊行价钱相较市价的折扣率也出现收窄趋势。

48家公司募资不及预期

凭证Wind数据显示,2021年以来,住手6月15日,A股市场完成定增或新增股份即将上市的上市公司合计170家,合计募资2699.06亿元,平均每家企业单次募资金额为15.88亿元,但其中却有48家上市公司现实募资额不及预期,占比迫近三成,无任何一家企业超募。

21世纪经济报道记者注重到,发生“认购遇冷”的缘故原由受多方面因素影响,包罗今年以来二级市场股价走弱,市场化刊行难度陡增,导致刊行限期显著延伸;刊行时折扣率较低,且解禁后平均收益率不理想等。

其中召募资金与设计差异最大的中电兴发(002298,股吧),募资额缩水跨越8成。该公司在2019年9月抛出定增方案,设计募资20亿元,这笔定增在2020年4月24日过会,2020年7月15日拿到证监会批文,后又于2021年2月22日延伸定增有用期,直至2021年5月18日才完成。

但在最终的定增刊行情形中,中电兴发仅召募到3.31亿元,较设计20亿元的设计募资额缩水83.45%,刊行订价为6.81元/股,实行价钱为相对基准价钱的80%,但刊行折价仅4.35%。不外,住手6月16日,中电兴发股价为7.28元/股,较刊行价上涨了6.90%。

此外,南华期货、浙商证券、奥特佳(002239,股吧)、德尔股份(300473,股吧)的定增募资缩水率也跨越60%。

“百亿定增”最终仅募得28.05亿元的浙商证券回应称,定增缩水主要有三点缘故原由,一是公司在2020年下半年完成了35亿元可转债转股,有用弥补了资源实力,同时近年来通过利润滚存也实现了一定的资源弥补;二是2020年7月以来,公司股票价钱泛起大幅抬升,较定增预案的展望基础发生了转变;三是进入2021年后,市场资金面也发生了重大转变,春节以后市场曾泛起较大幅度的调整,叠加前期A股市场对质券行业关注度较低,整体上市场介入情绪较去年有所转变。

而这或许照样“幸运儿”,在极端情形下,部门定增方案更是直接终止。

凭证21世纪经济报道记者不完全统计,今年以来,住手6月15日,合计有100家上市公司终止定增,而去年同期,终止定增数目为73家,2021年同比增进了36.99%。

从定增终止的缘故原由看,羁系问询、定增价钱和股价倒挂等是上市公司打“退堂鼓”的缘故原由。

较为典型的如中来股份(300393,股吧),公司2020年10月宣布定增预案,拟刊行股份召募资金19.1亿元,刊行价钱为8.19元/股,扣除刊行用度后将全额用于弥补流动资金。然而,到了定增方案披露后,公司股价从14.44元的区间高点一起跌至7元以下,时代一起跌到4月5.33元/股的最低点。3月4日,中来股份宣布终止定增并申请撤回申请文件。

今年5月,上海电气(601727,股吧)也因惧股价跌破净资产而终止定增,其指出鉴于一段时间以来公司A股股票二级市场的股价显示,公司非公然刊行A股股票时,可能存在刊行价钱低于公司每股净资产的情形,为维护国有资产权益及阻止公司股东权益太过摊薄,经综合剖析,审慎思量,赞成终止公司非公然刊行A股股票事项,并作废公司2021年第一次暂且股东大会关于本次刊行相关议案的审议。

中小市值企业“搞钱”最难

值得一提的是,只管再融资新规铺开了不少限制,拓展了上市公司融资渠道,但受战略投资者身份认定影响,上市公司锁价刊行乐成的案例大多数泉源于控股股东及现实控制人认购,今年以来,战投锁价定增虽已破冰,但乐成者寥寥,现在仅德邦股份(603056,股吧)、先导智能(300450,股吧)等乐成。

因此,大多数外部投资者选择的是市场化水平更高的询价定增模式,这也导致了当前再融资市场刊行价钱相较市价的折扣率并不高。

今年完成的170家定增中,有114家选择了询价定增,占比达2/3。凭证21世纪经济报道记者统计,这114家询价定增中,刊行价钱相比刊行当日收盘就平均折价率为17.19%,折价中位数为16.67%。

折价率跨越30%的只有2家,折价率在20%-30%的有27家,10%-20%的有65家,折价率小于10%的有8家,而刊行价钱与刊行当日收盘价泛起倒挂的有2家,倒挂最严重的是贵阳银行(601997,股吧),其刊行价为10.27元/股,但刊行当日收盘价为8.15元/股,住手6月16日晚间收盘,贵阳银行股价已跌至7.59元/股。

而在市场人士看来,这一转变也进一步影响了投资人介入定增项目的热情,不外,折价率差异主要体现在个体维度。

详细来看,中小市值上市公司刊行难度显著高于大市值公司。

凭证记者统计,从市值的维度来看,122家足额募资公司住手6月16日中位市值为113.79亿元,其中市值在百亿以上的公司占比跨越55%。而48家未募足公司现在中位市值为56.39亿元,市值在百亿以上的公司数目占比仅三成,未募足公司市值显著偏低。

文艺馥欣资源首创人阮超以为:“资金头部群集效应显著,优质企业纵然募资规模较大也能吸引资金群集从而实现足额募资,而资质一样平常的公司纵然募资规模不大,也容易泛起无法募足的情形。中小市值上市公司刊行难度显著高于大市值公司。”

而这一征象背后,也体现出羁系层对于加速再融资市场化改造的思绪。早在2020年2月份再融资新规出台后,羁系层就曾对市价定增的相关条款予以明确,并在后续执行历程中,连续指导上市公司、市场机构接纳市价定增方案。

从审核节奏来看,市价定增的审核效率很高,短短三四个月就能走完流程,而且被否率较此前显著下降。

“市场资金是有限的,不是推出预案就能发得出去的,刊行端的竞争会很猛烈,投资者要挑选公司,从而以市场压力来分化公司。”沪上一名资深投行考察人士受访指出。

“兜底定增”或卷土重来

值得一提的是,近年来,随着市场化改造历程的加速,非公然刊行市场供需博弈加倍充实,但在近三成定增项目无法足额募资,以及刊行价钱相较市价的折扣率收窄的趋势下,曾经“风靡一时”的非公然刊行“兜底协议”会否卷土重来,成为市场各方的一大“心病”。

今年4月,21世纪经济报道记者就在社交平台看到了某创业板科技上市公司的“定增兜底推介信息”,彼时市场处于今年以来的行情最“低谷”,而该公司近年来股价较低迷,市值一直维持在60亿左右。

但凭证再融资新规显示,“明股实债”性子的保底定增被明令阻止,即“上市公司及其控股股东、现实控制人、主要股东不得向刊行工具作出保底保收益或变相保底保收益答应,也不得直接或者通过利益相关偏向刊行工具提供财政资助或者其他抵偿”。

早前,市场不停爆出“定增兜底”爆雷事项。据不完全统计,A股市场上已爆出近10单保底定增案例,飞利信(300287,股吧)、贵州轮胎(000589,股吧)、*ST东南等公司及控股股东都曾因兜底协议拖入债务泥潭。

从协议签署时间来看,主要泛起在2020年再融资新规宣布前。从协议涉及主体来看,均系大股东或其关联方与认购方或出资方签署,没有上市公司肩负保底责任的情形。

从协议效力来看,法院已讯断的4起案件均认定保底事项属于当事人意思自治的局限,保底协议有用,相关股东在诉讼中提出保底协议损害证券市场秩序、违反信息披露要求因而无效的申辩并未获得法院支持。而这一结果也对资源市场造成多重危险。

“首先,兜底放置属于与定增中亲热相关的主要信息,对投资者决议有重大影响,相关方未对外披露,对投资者造成误导。其次,‘明股实债’的投资行为,使各方的关注点从上市公司的连续谋划能力和未来生长转为获取更高的牢靠收益,影响了股权融资订价机制,扰乱了资源市场正常的股权融资功效。此外,为阻止肩负保底责任或获得股价上涨带来的超额收益,保底方有较强烈念头接纳操作市场、操作信息披露或内幕生意等行为,滋生证券市场违法违规乱象。”靠近羁系层人士说道。

(作者:杨坪 编辑:朱益民)

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